NappyClub объявил дефолт из-за WB и Ozon — при обороте +17% денег нет
Производитель детских товаров под брендом NappyClub (АО «Нэппи Клаб») объявил технический дефолт по биржевым облигациям серии БО-01 и официально обвинил в кризисе ухудшение условий работы с Wildberries и Ozon. Компания продавала через маркетплейсы около 90% своей продукции.
Первый техдефолт случился 12 января 2026 года — эмитент не выплатил 16-й купон. В феврале история повторилась: 3,1 млн рублей купонного дохода снова не дошли до инвесторов. В начале мая «ЮЛКМ» направила досудебную претензию, и в официальном ответе компания впервые назвала причину — отраслевой кризис ликвидности из-за маркетплейсов.
Финансовая отчётность это подтверждает. Выручка за девять месяцев 2025 года выросла на 17%, до 627 млн рублей. Но реальное поступление денег на счета упало на 14% — до 276 млн рублей. Разрыв объясняется просто: маркетплейсы держат средства покупателей у себя и перечисляют продавцу уже за вычетом всех комиссий. С каждым годом этот вычет становится больше.
NappyClub уже сократил операционные расходы на 45% и подписал дистрибьюторский договор, чтобы сохранить присутствие на рынке без прямых продаж через площадки. Компания готовит реструктуризацию облигационного долга и рассчитывает погасить его к декабрю 2031 года. До 30 июня кредиторов попросили воздержаться от судебных разбирательств.
История NappyClub не уникальна. По данным за 2025 год, число активных продавцов на маркетплейсах сократилось на 6,9% — первый спад с 2023-го. Компании, сделавшие ставку только на один канал сбыта, оказываются заложниками любого изменения тарифов или алгоритмов.
«Ситуация с NappyClub наглядно показывает, как комиссии и задержки выплат давят на ликвидность даже при растущем обороте. Продавцам, работающим через фулфилмент для Wildberries, стоит регулярно контролировать cash flow отдельно от P&L — выручка может расти, а деньги на счёте заканчиваться.»